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美联储9月加息寸步难行 九大理由直接秒杀

文/黄凯琴 来源:第一白银网 09-20 10:01
摘要 本周四美联储将公布其9月货币政策利率决议,以及未来经济预期。整体预计FOMC本周不太可能“意外”加息,且预计美联储将会弱化其加息路径,甚至可能下调其经济预期。以下就是美联储9月不加息的九大理由。

  第一白银网9月20日讯 北京时间周四(9月22日)凌晨2:00,美联储将公布其9月货币政策利率决议,以及未来经济预期。最终情况最有可能的将是以下两种:一美联储在9月加息,但措辞将极为温和,并不再暗示年内是否将再次进行加息,弱化未来加息路径;二则是美联储9月依旧按兵不动,但其措辞料将较为鹰派,并明确暗示年内将加息一次。

      但是,整体预计FOMC本周不太可能“意外”加息,且预计美联储将会弱化其加息路径,甚至可能下调其经济预期。以下就是美联储9月不加息的九大理由:

美联储

   美联储加息市场预期极低:

  美联储9月份加息的可能性似乎很渺茫,除非经济学家的预期发生重大转变。自1999年以来,美联储在21次会议上上调了基准利率。其中除了两次以外,在所有加息的会议前,接受彭博调查的经济学家中,都有超过90%的人预计美联储会加息;所有情况下,多数经济学家都预计美联储会加息。

  而对于美联储的9月会议而言,接受调查的59位经济学家只有10人预计其会加息25个基点,占比仅有17%。展望12月份的会议,73%的受访经济学家预计联邦基金利率目标将有所上调。对具体每次会议的预期,也存在类似的分歧,9月加息的可能性在20%左右,12月则略超50%。因此预计2016年美联储将仅加息一次,且时间是在12月份,届时总统大选已经结束、且美联储官员将获得更多数据,以确认经济增速并未停滞。

   美联储鸽派阵营壮大:

鸽派

  尽管美联储副主席费希尔由中间派转为偏向鹰派,但是美联储理事布雷纳德却由偏向鸽派偏向大鸽派,圣路易斯联储主席布拉德也由鹰派偏向鸽派,达拉斯联储主席卡普兰则由鹰派转向中间派,明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则从中间派偏偏向鸽派,亚特兰大联储主席洛克哈特也由中间派偏向鸽派,此外,旧金山联储主席威廉姆斯也由鹰派偏向鸽派。

  非农就业不足以促进加息

  美国8月份的非农就业增加人数不仅弱于普遍预期(过去数个8月份的就业报告反复出现该趋势),而且工作总时数下滑也指向当前季度的GDP反弹势头乏力。商品部门尤其是制造业再次显现受压迹象。

  虽然美国6、7月非农就业足够强劲,表明在面对经济增长滞缓之际,就业状况未大幅恶化,但从8月份的非农就业来看,并未传递出经济将在今年下半年强劲反弹的趋势。美联储将会顾忌到美国经济是否足够强劲能够安然承受加息,且今年上半年GDP平均增长1%,表明美国经济或难以承受第二次加息。此外,美国8月工作总时数增长停滞,表明下半年开局,GDP增长将减缓。

  通胀回升但通胀预期低企:

美国通胀

  在通胀方面,虽然8月不计波动性较大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%,预期为上涨0.2%。且美国8月总体消费者物价指数月率上升0.2%,8月CPI年率上升1.1%。8月份核心CPI同比上升2.3%,达到2009年以来最高,7月份升幅为2.2%。

  但是美国通货膨胀率的上升并未体现出太大通胀威胁。正如美联储理事Brainard所言,鉴于通胀依旧低迷和需求不振,预先加息的理由不充分;美联储鸽派的理由变得稍微更具说服力。

  在当前通胀低于目标的情况下,只有当实际通胀对美国经济构成威胁时才促使美联储加息,也就是当前的通胀是美联储加息的必要条件,但非充分条件,而通胀预期反而在实际通胀低于目标的情况下,更能够左右美联储行动。

  美联储评估美国通胀预期的指标5年/5年期盈亏平衡通胀率显示,从2021年到2025年,美国的年均通胀率将为1.5%,虽然为大约3个月以来最高水平,但是较去年12月加息之时已经显著下降。美联储的通胀目标为2%。美联储在最新的经济褐皮书表示,物价升幅“整体依旧轻微”。

  美国GDP乏力:

美国GDP

  美国第二季度实际GDP年化季率修正值为上升1.1%,升幅虽符合预期,但是低于初值,因企业积极去库存抵消了消费者支出带来的利好作用。据《华尔街日报》称,伴随美国经济的温和增长,衡量企业收益的关键指标连续第二季度上涨,但美国商业仍因全球疲软和其它因素承压。从产出自2015年下半年放缓起,美国经济便挣扎于重获上升势头。美国第一季度GDP增速为0.8%,上半年GDP增速为1.0%。然而8月份等零售销售数据暗示美国下半年GDP承压。

  零售销售低迷:

  美国8月零售销售月率下降0.3%,降幅高于预期值0.1%,因消费者对汽车和其他一系列产品的购买力度不佳,表明美国国内需求降温,美国8月核心零售销售月率下降0.1%,低于预期值上升0.2%,美国核心零售销售与GDP中消费者支出部分的对应最为密切。?在美国8月ISM制造业PMI以及8月非农就业增速出现回落后,美国8月零售销售数据可能缓和三季度美国经济将强劲回升的预期。

  零售放缓“尤其值得关注”;零售销售“控制组”连续两个月下降, 为6年来首次。8月份零售额下降预示着第三季度GDP增长放慢,

   ISM数据惨淡:

  继上半年GDP增长疲弱之后,市场焦点转向下半年经济的反弹力度,以及势头能否持续。但ISM美国制造业PMI急剧下跌,与此同时,8月份的非制造业PMI显示,下半年美国经济最好也就是温和反弹。

  ISM报告中的前瞻性指标预示仅温和扩张。ISM和受访者的评论均描绘了一幅继续增长、但速度放慢的场景。ISM非制造业PMI继7月份录得55.5之后,到8月下降逾4点,至51.4.

  全球经济仍疲软:

全球经济仍疲软

  国际货币基金组织(IMF)此前表示,虽然市场已经从英国公投决定脱欧之后的大跌中“大致恢复”,但近期数据显示“经济活动疲弱,贸易增速下降,通胀率很低,指向今年全球增速将更加温和 ”。全球经济的风险仍然偏向于下行,面临的威胁包括长期低通胀。

  全球经济增速将被限制在2010年以来2%-3%的区间内,停滞不前。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德将这一表现描述为不愠不火的新常态,而在2008-09年全球经济衰退前的五年期间,全球平均经济增速达到3.6%。“全球经济停滞不前的状况至少又持续了一年,”IHS Inc。首席经济学家Nariman Behravesh表示。他预计,2016年全球GDP增长2.4%,到明年增速料达2.8%。

   银根已收紧:

  美联储推迟加息可能多了一个理由:下个月美国证监会新规已经起到了收紧货币政策的效果。据洲际交易所旗下基准管理公司(ICE Benchmark Administration)数据显示,三个月期美元伦敦银行间同业拆放利率(Libor)继上月后再创2009年以来新高。

  Libor是数以万亿美元全球私人部门债务的基准参考利率,该利率上升是因,在下个月中旬美国货币市场监管新规生效前,大批资金撤出货币市场基金所致。以上资金撤离起到了和美联储加息相同的作用:收紧银根。

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