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低利率与负利率共发力 黄金大环境依然乐观

文/王玉婷 来源:第一白银网 10-18 14:52
摘要 尽管美联储升息预期,打压金价,但是黄金支持的交易所交易基金(ETF)继续吸引投资者。最新数据显示,ETF持仓飙升至2013年以来最高水平。此外全球复苏疲软,低利率和负利率将持续为金银中期走强提供支撑。

  第一白银网10月18日讯 继上周黄金下挫5%,白银下挫8%之后,缘于近期美联储年内加息预期的升温提振了美元走势,从而打压金银走势。自今年7月触及两年的高位以来,现货黄金累计跌幅接近9%,白银累计跌幅17%。根据彭博最新的数据,联邦基金利率期货合约显示,美联储12月升息的概率为65.9%

黄金

  ING高级策略师Hamza Khan表示:当前的贵金属市场走势主要看美联储的升息预期,今年6、7月,金价上涨了近100美元,9、10月又下跌了100美元,因市场认为美联储不久会加息。

  Dailyfx货币策略师Michael Boutros最新撰文称,从技术面来看,现货黄金目前仍然交投于1249的支撑位上方(该位置是去年12月低位上升趋势线,以及今年5月高位中期延长线所在的38.2%的回撤位)。一旦跌破1249的水平,那么金价下一目标看向1220美元/盎司,支撑在1204/10。上行方面,初步阻力位将是前期的中线支撑1290,如果站上1303,那么说明看空观点失效。

  从交易的角度来说,下周初会有个反弹,然后回车寻求更有意义的支撑,从而为更进一步的反攻做好准备。

  管美联储升息预期,打压金价,但是黄金支持的交易所交易基金(ETF)继续吸引投资者。最新数据显示,ETF持仓飙升至2013年以来最高水平。

  澳新银行大宗商品策略师Daniel Hynes在上周四的一份报告中写道,虽然升息临近对于短线金价构成阻力,当前金价疲软料将会相对短暂。Hynes说,“通胀预期的上升,加上地缘政治问题和实体需求改善的迹象,黄金大环境依然乐观。”澳新银行表示:对价格敏感的买家料在今年第四季“强力”回归;印度黄金的买卖因为节庆季节因素全面展开。

  高盛全球宏观投资者的创始人Raoul Pal称,在全球存在金融崩溃风险,以及负利率环境持续的情况下,黄金的价格应该比当前的价格更高。

  随着美联储公布9月会议纪要,叠加美联储官方预期引导,促使市场对12月加息形成一致性预期,直接推动近期美元指数上涨至98附近。

  据分析,本轮美元指数或难以突破去年的高点100.5。主要原因如下:

  首先,今年美国经济复苏较去年有所减弱,一二季度GDP同比增速均值为1.43%,低于去年12月加息前2.84%的增速。另外,去年加息前半年非农就业人数月均增加21.5万人,今年4—9月均值却只有17.5万人。

      其次,美国与欧日货币政策差异边际缩窄。与去年不同,今年欧日央行货币宽松空间十分有限,欧央行10月初更是传言开始讨论缩减QE。美欧、美日货币政策差异边际缩窄也限制本轮美元指数涨幅。

  最后,目前美国GDP在全球的比重为24%,远低于1985年的34%和2001年的31%的高点,所以这轮美元指数将难以超于2001年120的高点,我们判断这轮美元指数高点在100—110之间。

  考虑到黄金与美元指数中长期保持良好的负相关,我们测算在最坏的情况下,美元指数上涨至100,黄金也很难击破1200美元/盎司整数关口。若真如市场所预期12月美联储加息,那么“买预期、卖事实”行情将重启,美元指数高位回落将支撑黄金触底反弹。

 四季度的全球风险将接踵而至黄金避险功能凸显

  近年来“黑天鹅”事件频频发生,黄金作为传统的避险资产受到全球投资者的青睐。目前来看,四季度全球风险依旧不容乐观。首先,美国大选影响全球投资者神经,任何一次民意调查结果都可能会引起市场的大幅波动;其次,欧洲近几年一直不平静,预计四季度难言乐观;最后就是黄金作为规避风险和人民币贬值的功能凸显。

全球经济

  目前,全球最大的黄金ETF——SPDR持仓达到960吨,较去年12月最低点大幅流入330吨,同比增长40%,彻底扭转了2013年以来ETF净流出的局面。

  另外,10月初的金价下跌并没有导致SPDR净流出,相反还呈现净流入,更加表明全球投资者依旧看好黄金未来表现。同时,CFTC黄金基金净多头持仓在6月创出新高,目前仍在历史高位,显示出全球机构投资者看多黄金走势。

  白银与黄金走势一致,因此,在黄金看涨的背景下,银价亦有望迎来止跌。

  综上所述,不管从美元指数进一步上行空间,还是外围经济环境以及短期投资者情绪来看,都不支持黄金和白银进一步回调。全球复苏疲软,低利率和负利率将持续为金银中期走强提供支撑。

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