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人民币底线是6.8还是7.0? 央行或向市场“缴枪”

文/黄凯琴 来源:第一白银网 10-24 10:09
摘要 人民币汇率短期的”底部“或者市场的”心理关口“究竟在哪里?目前市场对于人民币下一步”心理关口“究竟是6.8还是7.0仍存有较大分歧。央行似乎并未刻意坚守某一”心理关口。

   第一白银网10月24日讯 上周五人民币汇率中间价跌破6.75,刷新6年来新低,随后市场抛压加大,即期汇率跌幅扩大,盘中跌破6.76关口,离岸人民币破6.77关口。虽然人民币连破多个关口,但央行似乎无意强力干预,市场一直在猜测央行人民币汇率心理关口是6.8还是7.0。

人民币

人民币

  德国商业银行亚洲高级经济学家周浩研究报告指出,在击破6.75的关口后,关于人民币的恐慌情绪开始升温,但从目前的状况来看,央行似乎无意进行大幅度的干预。

  总的来说,市场仍然呈现净购汇,稍早的数据显示,9月银行代客净购汇达到268亿美元,创下了第一季度以来的最高值,与此同时,涉外收付款逆差在9月也达到了455亿美元,这也是今年2月份以来的最高值。

  9月份购汇以及涉外付款增多,在某种程度上可能与国庆假期临近有关,但市场关于人民币贬值的担心,却是真实存在的。

 央行不愿意对外汇市场进行过度的干预

中国央行

中国央行

  首先,央行在国庆之后让人民币兑美元的中间价突破6.70 ,本身就说明一种态度,即央行已经基本上放弃了这一位置的争夺,

  第二,央行在6.70前后对中间价的定价模式有明显区别,在突破6.7之后,央行明显扩大了中间价的波动幅度,而在6.7之前,却有意以较小的波动来控制市场情绪。

  在这种状况下,市场的情绪也会明显出现波动,但央行可能的想法是,市场应该需要一个逐步适应的过程,所以一旦在这个位置进行强力干预,将可能导致这些努力付之东流。

  人民币的汇率预期将在很大程度上取决于美联储的加息进程。

美元

美元

  从美国的数据来看,年底加息的概率很大,美国经济数据目前的改善以及企业盈利的上升,是难以忽略的事实,在这样的时刻,美联储很可能在年底加息一次。当然,整体的利率正常化周期仍将十分漫长。

  所以,从现在到年底美联储可能的行动之前,人民币仍将面临压力。对于央行来说,其需要做的、也只能做的,是坚持目前的中间价策略,同时保持人民币指数的稳定,否则将可能被视为向市场“缴枪”。

  事实上,央行面临着这样的一个不等式,在不等式的左边,是仍然高企的经常项目顺差,但不等式的右边,是外资的撤出以及中国企业和居民的购汇流出,这个等式的不平衡之处,需要用外汇储备来不足,而一旦外汇储备投入不足,那么就面临着人民币贬值的压力。央行的求解办法是通过加入一个预期变量,来减少外汇储备的投入。

  所以,未来的两个月,将成为央行过去一年以来很多新举措的一次中期考试,央行不仅需要向市场表明其基本立场,也需要向政策高层表明其政策路径的可行性。

  央行人民币汇率心理关口是6.8还是7.0?

  人民币汇率短期的”底部“或者市场的”心理关口“究竟在哪里?目前市场对于人民币下一步”心理关口“究竟是6.8还是7.0仍存有较大分歧。央行似乎并未刻意坚守某一”心理关口。

  瑞穗银行分析师认为,中国三季度经济增速大致符合目标水平,因此决策层引导人民币贬值以刺激经济增长的必要性下降。高盛中国经济学家宋宇则预计,四季度降息的可能性非常小,而人民币对美元进一步贬值的可能性较高。

  华创证券表示,从目前来看,四季度经济基本面仍有一定的支撑,地产调控对经济的负面影响或更多从来年一季度开始凸显,外债去杠杆也告一段落,四季度人民币或主要受海外因素的被动影响。

  美联储加息、美国大选、英国脱欧和意大利公投等诸多变数都将扰动全球汇市,人民币汇率的波动幅度难免会加大,但在当前的中间价形成机制下,若美元难以突破100关口,人民币兑美元在6.8附近也有较强的支撑。

  国泰君安证券进一步表示,短期人民币汇率只是在“补跌”,持续下行的动力并不充分。总体上,倾向于认为,贬值压力一次性释放后,汇率将逐渐自行企稳,本轮贬值不太可能突破6.8。

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