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油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

文/周晔 来源:第一白银网 11-11 16:20
摘要 今年10月下旬,沙特首次发行国际债,计划筹资175亿美元。油价下跌,石油收入减少带来的结果不仅是沙特财政赤字的扩大,也导致该国外汇储备迅速消耗。

  第一白银网11月11日讯 11月30日也就是本月底,OPEC将召开会议,此前在9月末的阿尔及尔非正式会议上,OPEC成员国讨论了减产框架,并表示将在本月的会议上敲定减产协议具体细节。而作为OPEC曾经的第一大成员国,沙特经济正处于水深火热之中,若本月OPEC成员国再次不欢而散,油价进一步下跌,沙特经济或进一步恶化。

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

  背景梳理:油价暴跌,沙特OPEC第一大国地位或不保

  根据9月末达成的阿尔及尔协议,OPEC会将产量削减至3250-3300万桶/日,按计划本月底的会议将确定成员国减产配额的问题,沙特及其主要竞争对手伊朗都将参与会议,如果该协议能够最终通过的话,这将是自全球金融危机以来OPEC首次削减产量。而沙特此时似乎处于不利位置。

  在过去的两年中,OPEC成员国采取了以最大产量生产抢占市场份额的策略。沙特曾是OPEC第一大成员国,石油储量和产量均居世界首位,但该国经济高度依赖石油行业,但原油从2014年年中开始暴跌,引发沙特经济动荡。

  9月末,沙特国王颁布法令,大幅削减公务员工资及福利,为10年来首次。此外,就在4月的多哈会议上沙特还态度强硬,表示除非所有成员国加入,否则不会在冻产协议上签字,因伊朗不愿意配合,冻产协议胎死腹中。而在9月末的阿尔及尔会议上,沙特态度出现明显逆转,也凸显其财政问题。

  而与之相对的,今年年初,西方国家解除对伊朗的国际制裁,而在经受国际制裁的那几年里,伊朗降低了对原油经济的依赖,IMF预期今年伊朗经济增速将达到超过4%。

  分析:沙特经济处于水深火热之中

  现任沙特国王的儿子,副王储兼国防大臣穆罕穆德·本·萨勒曼曾在4月副王储公布其多元化沙特经济的《愿景2030计划》,试图对沙特经济进行改革,摆脱对石油的依赖。并推动将沙特国有石油公司沙特阿美上市筹集2万亿美元资金,并建立主权财富基金。

  但改革不是一朝一夕之事,沙特作为全球第一大原油出口国,是对原油依赖最深的国家之一,就像其他许多中东国家一样。而巨额财政赤字和居高不下的债务水平已令沙特经济负累不堪。

  下图为2006年-2015年沙特GDP。

  从上图可以看出,据世界银行数据,2014年沙特GDP为7858.3亿美元,创历史最高水平,2015年沙特GDP大幅下滑至6460亿美元。原油出口占到沙特出口总额的87%,且对GDP贡献度为46%。

  伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)预期2016-2020年沙特平均GDP增速将从前一个5年的5%降至1.9%。

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

  而与之相对的,到2020年沙特主要对手伊朗经济增速将增至4%。

  下图是2006年-2015年沙特财政赤字占当年GDP之比。

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

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  从上图可以看出,据沙特阿拉伯货币管理局数据,自2014年油价暴跌,沙特由财政盈余转为财政赤字,2015年财政赤字占当年GDP的15%,而2014年财政赤字仅占2.3%。

  伍德麦肯兹指出,所有的大型产油国都存在财政赤字,其中沙特赤字水平最高,预期2016年财政赤字将占GDP的20%,IMF观点相对乐观一些,认为今年沙特财政赤字仅占GDP的13%。

  油价暴跌令沙特财政赤字迅速膨胀,迫使沙特大幅削减财政开支,提高国际债务水平以填补财政缺口。

  下图为2006年-2015年沙特政府债务占GDP之比

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

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  从上图可以看出,据沙特阿拉伯货币管理局数据,2014年沙特政府债务水平仅占当年GDP的1.6%,录得最低记录水平,2015年上升至5.9%。

  今年10月下旬,沙特首次发行国际债,计划筹资175亿美元。

  油价下跌,石油收入减少带来的结果不仅是沙特财政赤字的扩大,也导致该国外汇储备迅速消耗。

  下图为2015年10月-2016年9月沙特外汇储备规模

油价持续走低拖累沙特 OPEC减产协议成救命稻草

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  从上图可以看出,据沙特阿拉伯货币管理局数据,自2015年10月起,沙特外汇储备持续减少。

  伍德麦肯兹认为,沙特今年若想实现预算平衡,油价需涨至92美元/桶。但随着市场对OPEC达成减产协议的预期降温,且特朗普即将成为新一任美国总统,他此前曾声称要禁止从沙特进口石油,并称美国要实现能源独立,布伦特原油近期在46美元/桶水平附近震荡。沙特经济正处于风雨飘摇之中。

  机构观点

  Strategic Energy & Economic Research 总裁Michael Lynch:国际能源署报告表明,OPEC产量创下新高,引发市场担忧。OPEC总是这样,嘴上说着马上要刹车了,但事实上他们踩的是加油器。

  InfraCap MLP ETF基金经理Jay Hatfield:特朗普当选对于能源和基建企业是重大利好。但是对大宗商品却不是如此,这些企业股价或上升,但大宗商品价格将下降,至少短期如此。

  法国外贸银行(Natixis)分析师Abhishek Deshpand:油价有可能跌至40美元,甚至跌破40美元,美国石油产量上升将令油价进一步承压。

  AR Oil Consulting创始人兼咨询顾问Adam Ritchie:特朗普意味着美国国内能源产量将上升,且贸易保护主义不利于全球经济增长,这也意味着石油需求将减少。

  小编有话说

  改革总是痛苦的,尽管沙特副王储提出经济改革计划,但一方面改革将受到既得利益群体阻挠,另一方面,外部环境也没有给沙特太多的空间,油价增长乏力,特朗普上台。

  本月的会议上,若OPEC能确定减产协议,并贯彻执行,沙特或能得一线生机。但是从上述机构观点来看,市场对于OPEC将减产付诸实际并不抱太大希望,也不认为短期油价会上涨,这或许不会成为压死骆驼的最后一根稻草,但沙特将陷入更深层的痛苦之中。

  名词解释

  GDP:国内生产总值,是指一个国家(国界范围内)所有常驻单位在一定时期内生产的所有最终产品和劳务的市场价值。GDP是国民经济核算的核心指标,也是衡量一个国家或地区总体经济状况重要指标。

  财政赤字:是财政支出大于财政收入而形成的差额,它反映着一国政府的收支状况。财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表现。

  外汇储备:又称为外汇存底,指为了应付国际支付的需要,各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产。

  OPEC:即石油输出国组织,成立于1960年9月14日,1962年11月6日欧佩克在联合国秘书处备案,成为正式的国际组织。其宗旨是协调和统一成员国的石油政策,维护各自和共同的利益。

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