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人民币汇率都破7了央行还不出手? 央妈再下一盘大棋

文/刘东 来源:第一白银网 11-26 11:06
摘要 果说,在保汇率与保外汇储备资产的问题上,过去,市场并不清楚中国央行的想法,那么,现在,央妈或用行动告诉市场其当下选择是“保外储资产”。

第一白银网11月26日讯 就像一个伪命题,口袋瘪了,还需要纠结于“假摔”还是“真跌”吗?二者的不同或在美联储12月加息之后见分晓:若是“假摔”,美联储加息靴子落地后,人民币可能反弹,真的双向波动起来;真跌则跟随市场预期,继续走软。

如果说,在保汇率与保外汇储备资产的问题上,过去,市场并不清楚中国央行的想法,那么,现在,央妈或用行动告诉市场其当下选择是“保外储资产”。

人民币是“假摔”不是“真跌”

眼睁睁地看着人民币对美元中间价“12连跌”加一个“踉跄”,从6.7一路跌至6.9;时间跨度约一个半月。市场甚至感叹,人民币如此“感性+任性”:“双十”破6.7,“双十一”破6.8,西方感恩节破6.9。

又恍若隔世,三年前,市场还在惊呼人民币对美元中间价“破6”;三年后的11月24日,人民币中间价报6.9085,在岸人民币6.9180,离岸人民币6.9488,眼看前就奔“7”时代了。在宏观经济数据表现不差的情况下,这就像一个谜,但也许是央妈在下一盘大棋。

国运到来之际 汇率改革之时?

它可能是一个艰难的选择——央妈顺势推汇改,试图完成人民币汇率形成机制改革,让市场说了算。有人说,这也许是在错误的时间做正确的事情;也观点认为,国运到来之际恰是汇改良机之时。

嗯,与其说汇改,不如说是央妈应对潜在局部金融危机的一种未雨绸缪。信号已经发出:历史上,美元指数的破百总与危机爆发相伴,如“东南亚金融、欧债”等危机,包括历史上低利率时期一般会出现较大规模的经济危机。

眼下,亚洲货币正在承压,就在11月22日,马来西亚林吉特对美元跌至1998年以来最低水平,11月25日,人民币对美元中间价报6.9168,创2008年6月新低。即便是在2008年金融危机爆发之时,人民币对美元中间价亦“紧咬”在6.82-6.83之间;其时对应的中国外汇储备是1.9万亿美元。

而所谓国运或是,TPP(“跨大西洋贸易与投资伙伴关系”)的“退位”,中国“一带一路”的“上位”。奥巴马政府近日宣布放弃推动国会投票通过TPP,它可能意味着TPP的实际夭折。

特朗普当选更令发达市场与新兴市场呈“两极分化”。新兴经济体货币贬值、资本流出的另一端是,美国四大股指(标普500、道琼斯工业均指、纳斯达克综指和罗素2000)创下17年新高。事实上,11月9日(美国大选结果公布)之后的世界历史已步入“无秩序新时代”,这个打破旧秩序的时代充满挑战与机遇,但亦可谓危险叵测。

值此特殊时间窗口,央妈怎能“熟视无睹”?“稳汇率”几乎是多年来惯性思维形成的宏观大背景,没人相信央妈会容忍人民币快速贬值。官方亦一直在发声:中长期看,人民币没有贬值的基础。

外汇储备紧缩 央妈再下一盘大棋

事实呢?央妈也是有苦难言:今非昔比,堪称中国家底的外汇储备日趋缩水,较最高峰的3.99万亿美元(2014年6月),已瘦身至目前的3.1万亿美元。家底薄了,就得盘算着过日子。

加之,当下的时间维度里,选择保外储、保资产也许较保汇率胜算几率更大;亦抑或,目前外储余额触碰到有关方设定安全区间。毕竟外储是汇率的保障,无外储,则难以抵御外部的汇率冲击。

再者,央妈需要做贬值压力测试,似乎不再守关键点位……或也因目前资本市场暂时无恙,通胀预期升起。何不在特殊时点(美联储加息、特朗普上任)之前释放人民币贬值压力?最新联邦基金利率市场数据显示:12月美联储加息25个基点的概率为100% 。

其实,人民币的贬值负效应已有所体现:环球银行间金融通信协会(SWIFT)23日数据显示,10月人民币在全球支付货币的排名再次降至第六位。某种程度上,汇率波动与经济下行压力,约束了外国投资者使用或持有人民币的热情。

这也反证,在初期阶段,一国货币处于升值通道时,更利于货币的国际化。不过,好的一面是,国运乍现,“一带一路”的推进无疑利好人民币国际化进程,人民币升贬预期的转换也许只是时间问题。

人民币若真奔“7”了也不可怕,可怕的是,预期管理失策,汇率新机制如何应对极端市场环境下的大考,“贬值预期+预期实现”相互负作用,以及情急之下的高压管控政策;包括恐慌情绪的放大。届时,人民币的“假摔”也许就成“真跌”了。

不慌不忙的央妈 对着节节败退的人民币 为何就是不出手?-链接

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