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通胀回升、资金偏紧 为何中国债市就是涨不停?

摘要 今日国债收益率继续下行,国债期货继续上涨。中国2026年到期、票息2.74%国债收益率跌1.5个基点报2.645%。10年期国债期货涨0.12%,5年期涨0.09%。

      第一白银网10月20日讯 昨日国债收益率继续下降,而且期限利差继续收窄:1年、3年、5年、10年期国债分别变动-0.85BP、-1.04BP、-2.80BP、-3.01BP至2.14%、2.31%、2.44%、2.67%;5年期上涨0.12%,10年期上涨0.17%。

  今日国债收益率继续下行,国债期货继续上涨。中国2026年到期、票息2.74%国债收益率跌1.5个基点报2.645%。10年期国债期货涨0.12%,5年期涨0.09%。

国债

  三季度GDP增速6.7%,持平于前两季度,中国经济目前企稳。通胀也进一步回升,中国9月PPI意外转正,结束了同比连续54个月下降的态势,自2012年3月以来首次由负转正,中国9月CPI同比1.9%,也好于预期。而且短期资金面也偏紧,中证报称,十月以来逆回购、MLF和国库定存密集到期,最新数据显示,10月份到期逆回购已达到14100亿元,其中最近两周到期量均达到5700亿元左右。

  为何债市还是涨涨涨?

  长期经济低迷的悲观预期仍占主导地位

  中信证券明明提出,尽管经济目前企稳,通胀回升,但投资者预期长期经济下行,因此债市会涨,但是中短期资金面较紧的情况下,短债涨的幅度相对较小,且长债和短债的利差缩小。从配置资金来看,昨日有传闻外资机构增加债券投资,受传闻影响,二级市场便不理会企稳的经济,收益率继续下行。

  明明称,从配置资金来看,昨日有传闻外资机构增加债券投资,受传闻影响二级市场收益率下行:

  根据我们了解的情况,在汇率尚未出清的背景下,外资商业机构并未增加投资,但可能存在主权类机构增加投资的情况,因此在此传闻影响下,二级市场收益率并未理会已经企稳的经济数据,继续快速向下。

  债市现状:基本面给予了投资者买入的勇气 但要挣钱还得靠博弈和投机

国债

  唐跃则进一步提出,当前债市是:基本面给予了投资者买入的勇气,但投资者只能靠博弈和投机挣钱。

  唐跃提出,债市投资就是赚两个钱:1)赚基本面的钱,价格回归价值;2)赚博弈和投机的钱,或者说赚估值提升的钱。基本面的波动不大,要赚钱,就更多的靠博弈;基本面波动大,那就看基本面,而不是看估值。简单来说就是,如果债券资产有足够的息差保护,那资本利得的重要性就在下降,反之也是。

  那债市现在究竟挣的是什么钱呢?唐跃指出,债市现在赚的还是估值提升的钱。他称,债券到现在这个位置,已经不存在票息保护,没有任何一个资产,相对于负债成本,有足够的利差。尤其是资产荒还在演绎,资产和负债倒挂越来越厉害。债券要赚钱,对资本利得的依赖肯定是越来越强的。

  唐跃称,在中短期内,并没有任何有利的变化。于是许多观点开始讲长期的逻辑,即,经济企稳,中期不可持续。货币政策不放松,但不可能收紧。

  所以现在很多人做的都是,长期经济将下行的基本面预期给予了很多投资者买入的勇气,但投资者或许只能靠博弈和投机挣钱:

  因为您有很多钱,但是资产没有安全边际。这就得说服您自己买,短期的经济不好没关系,看未来。

  唐跃称,当前债市本质上还是一个多头市场。在这样的情况下,如果这样的力量占主导,市场跌不下来。如果监管政策的风险短期内不会出现,市场就会变成先下手为强,即“短多,但中期偏空的格局”。在这种情况下,投资者买债时,除了注意买的快,还得注意跑得快。

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