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私募基金发行网下打新产品 量化对冲策略受热捧

文/陈月星 来源:第一白银网 10-11 15:05
摘要 私募打新产品,规模在3000万到5000万元的,按照上半年IPO进度来算,年化收益可达到20%左右,网下打新明显的无风险收益率吸引了一批投资者。

  第一白银网10月11日讯 私募基金参与新股网下配售热情不减。有些私募打算国庆假期后继续发行网下打新产品,“网下打新+量化对冲”和“持有蓝筹+网下打新”策略都颇受欢迎。

  但大量投资者的涌入以及打新门槛的提高,导致此类产品的收益率出现下滑;同时顶格申购可能存在的政策隐忧也可能影响打新产品的收益。业内人士认为,私募网下打新未来或将回归辅助策略,难以作为主策略来运作。

  私募继续发行网下打新产品 量化对冲策略受热捧

  据了解,目前,少薮派投资、巨杉资产、证大投资、宁聚资产、系数投资等私募都在发行相关产品,旗下多只产品积极参与网下打新。

  朝阳永续高级研究员周鑫介绍,现在私募网下打新的产品主要有两种策略,一是原来擅长主动管理的私募,通常持有蓝筹股市值,采用股票多头,不对冲;另一种是原来做量化策略的私募,采用量化对冲及场外衍生品等多种工具,对冲持有市值的波动风险。

  “现在投资者更偏好于能对冲风险的产品,他们看重的是打新的无风险收益,对股票的兴趣并不大,而且还担心股票波动影响收益,所以通常要求产品严格对冲风险、锁定收益。比如买沪深300的股票,同时拿沪深300股指期货对冲;或者产品本身是市场中性策略,风险敞口很小。”周鑫说道,现在很多有量化私募都成了网下打新的“活跃分子”。

  华北某私募研究机构人士也表示,目前网下打新配合量化对冲的复合策略成为打新产品的主流。

  朝阳永续做了一个测算,私募打新产品,规模在3000万到5000万元的,按照上半年IPO进度来算,年化收益可达到20%左右,网下打新明显的无风险收益率吸引了一批投资者。由于持股市值门槛所限,很多投资者选择借道私募产品切入网下市场,一些私募和渠道也积极筹划相关产品,网下打新风靡一时。

  收益率下降难以避免 网下打新或将回归辅助策略

  然而,随着越来越多的人参与“金矿”的发掘,网下打新收益率迅速下降,相关产品也有所降温。“前几个月,网下打新产品的销售情况不错,但最近客户意愿有所下降,主要是大家觉得参与的机构多了,收益率被摊薄。”私募排排网客服总监林丽表示。

  现在网下打新主要面临两个问题:

  一是大量投资者的涌入,获配比例下降,收益率迅速下滑。比如博创科技(300548)4665个有效报价配售对象中有4640个参与申购,C类投资者的配售比例仅为0.0028%;崇达科技4334个有效报价配售对象中有4321个参与申购,C类投资者的配售比例仅为0.0026%。

  二是参与打新的持股市值门槛不断提高。近期,部分承销商要求持仓深交所和上交所个股的市值门槛均达到3000万,这就意味着合计持有6000万市值才能参与打新。“门槛的提升挡住了一部分投资者进场,中签率下降也没那么快。但一些私募打新产品的规模出现了问题,原来3000多万元就能成立产品,现在则要5000万元甚至更高。”华南某私募渠道人士表示,产品规模扩大,收益率也会下降。

  “参与的人实在太多了,私募打新产品收益率下行难以避免,未来8%到10%可能是合理的收益区间。”周鑫表示。

  此外,私募参与网下打新较为普遍的顶格申购问题也存在隐忧。为了提高获配数量,不少私募产品申报新股的金额远超其自身资产规模。“虽然政策上对C类户没有规定,要求规模有1个亿才能申报1个亿,但以后就很难说,打新实在太疯狂了。”华东某私募研究人士表示,如果未来几千万的产品只能申报几千万新股,收益率就会非常低,鉴于可能存在的政策风险,他们找这类产品时要求流动性好一些,便于客户赎回。

  “打新产品未来的生存空间,一要看政策,二要看门槛的提高程度。如果很多股票没法打,就没有意义了。”周鑫认为,此前因为网下打新收益可观,私募积极发行以打新为主策略的产品,但随着收益率的下降,未来网下打新或许只能作为收益增强的一个手段。

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