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地产调控加码 国内经济恐偏下行

文/陈月星 来源:第一白银网 10-10 15:00
摘要 人口红利消失后,我国地产刚性需求难言改善,投资需求受杠杆限制,地产周期见顶;资产回报率趋势性下滑,企业投资意愿低迷;财政收支捉襟见肘,基建投资也不乐观,明年经济下行压力仍大。

  第一白银网10月10日讯 地产销售、投资下滑将令短期经济下行压力加大,需求持续低迷令物价上涨难以持续,因而17年以后通缩压力将重新显现。

  国内经济:短期依然稳定,下行风险增加

  9月全国制造业PMI持平为50.4,制造业景气保持平稳。9月中观行业中,地产、汽车销量增速趋稳,粗钢产量、发电耗煤增速小升。十一期间地产销量同比依然正增,零售餐饮和旅游收入增速保持平稳,发电耗煤增速保持在10%以上,均意味着工业经济短期依然稳定。十一期间多个城市密集出台房地产限购限贷政策,意味着后续地产销量或大幅下滑,也使得4季度以及17年经济存在大幅下行的风险。

  流动性:货币短紧长松

  节前最后一周,R007降至2.61%,R001升至2.3%,流动性依然偏紧。但节后第一天流动性明显改善。节前一周,央行逆回购投放4900亿,逆回购到期7650亿,央票到期49亿元,净回笼2701亿。节后一周公开市场到期资金高达9390亿,而央行在8日暂停逆回购操作,也预示着节后操作或以回笼节前投放的货币为主。上周英镑兑美元大贬,推动美指大幅升值,离岸人民币兑美元汇率贬至6.71新低,10月以来汇率贬值压力再度升温。央行行长周小川表示经济指标有回升迹象,将会对信贷增长有所控制,意味着降准或继续延后,而逆回购期限拉长也意味着短期资金成本上升。但地产调控的大幅加码意味着资金需求长期趋降,流动性长期趋松。

  经济下行压力仍大 看好17年债市

  人口红利消失后,我国地产刚性需求难言改善,投资需求受杠杆限制,地产周期见顶;资产回报率趋势性下滑,企业投资意愿低迷;财政收支捉襟见肘,基建投资也不乐观,明年经济下行压力仍大。我们对利率的长期下行依然坚定,17年10年期国债利率有望新低。

  国内政策:地产调控加码

  9月底至国庆假期期间,多地出台地产调控政策,大幅提高限购或限贷标准。证监会9月30日正式发布实施内地与香港互联互通机制若干规定。交易所将陆续发布配套规则,确保深港通顺利开通。

  国内物价:通胀低位反弹

  十一黄金周期间,菜价和肉价均小幅回落,食品价格整体走弱。预测9月CPI食品价格环涨2.3%,9月CPI同比或反弹至1.9%。10月以来食品价格走弱,但因去年同期基数较低,预测10月CPI仍将继续反弹至2%。9月以来钢价大幅回落,但煤价继续上涨,国内成品油价再度下调,预测9月PPI环涨0.4%,9月PPI降幅有望缩窄至0.10月以来国际油价大幅上涨,国内成品油价有望再度上调,预测10月PPI环涨0.2%,10月PPI同比涨幅有望转正至0.6%。

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