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人民币明日正式入篮SDR 对资产配置影响几何?

文/王明伟 来源:第一白银网 09-30 10:45
摘要 2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子 。如果说15年前中国“入世”有助于中国跻身全球贸易大国,那么,入篮将意味着中国正式拥抱全球金融市场 体系。

  第一白银网9月30日讯  2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子 。如果说15年前中国“入世”有助于中国跻身全球贸易大国,那么,“入篮”将意味着中国正式拥抱全球金融市场 体系。

  9月21日,IMF战略、政策与检查部主任Siddarth Tiwari在向包括腾讯财经在内的媒体更新入篮技术准备时表示,“从10月1日起,人民币将被认可为‘可自由使用货币’,这就意味着人民币将在IMF相关交易中扮演核心角色。”他同时表示,入篮将意味着“更大的责任”。

  国际货币基金组织总裁拉加德在8月底接受腾讯财经专访谈及“人民币入篮”话题时,也曾表示,“中国在全球经济中扮演着领导地位。人民币入篮,标志着人民币成为全球主要货币之一。”

  人民币入篮坎坷路

  人民币入篮并非一蹴而就,深化金融改革是基础,而抓住五年一次的评估节点是机遇。

  早在2010年,国际货币基金组织就曾对人民币“入篮”的可行性进行评估。但当时的评估结果认为,人民币尚未符合要求。此后,中国采取了一系列措施加快人民币国际化进程,促进人民币全球货币互换网络和离岸人民币业务的快速扩张,实现人民币国际规模的大幅度增长。

  2015年12月,IMF公布评估结果,认为人民币符合入篮标准,同时宣布将在技术准备之后,于2016年10月1日将人民币正式纳入SDR货币篮子,成为该篮子历史上第一种新兴市场货币。

  去年12月,时任国际货币基金组织副总裁的朱民,曾经在华盛顿,对腾讯财经回顾人民币再次“冲篮”的坎坷经历。朱民介绍道,2015年IMF再次对SDR货币篮子权重进行五年一次的例行评估之际,中国主动申请,正式向IMF提交文件,要求针对人民币能否被纳入SDR进行审核。

  朱民表示, 在此过程中,中国央行,特别是中国央行行长周小川,坚定地按照计划推进改革,体现出巨大的勇气。在几个月的时间里,中国央行的举措大刀阔斧,在资本准入、利率、汇率和透明度四个方面,进行了精准而快速的改革,给IMF留下了深刻印象。此后,中国出台一系列措施扫除人民币入篮的技术障碍,包括公布外汇储备货币构成、向外国央行等开放银行间债券市场和外汇市场、完善人民币汇率中间价报价机制、采纳IMF数据公布标准等。

  朱民称,这些改革,最终使IMF的执董会在去年11月30日达成了一个无附加条件的结论:人民币既符合贸易的标准,也符合自由使用(freely usable)的标准。

  2016年8月底,在人民币入篮一个月倒计时之际,国际货币基金组织总裁拉加德在接受腾讯财经专访时再度确认,“人民币符合国际市场上可自由使用和交易的原则。这是很大的进步。中国无论在治理或是沟通方面,都取得了显著的进展,人民币汇率、市场监管或是流动性支持方面,都更加可预测。”她同时表示,“我们将会在10月庆祝人民币正式入篮。”

  人民币入篮承担国际责任

  在人民币入篮进入倒计时之际,IMF召开电话会议对包括腾讯财经在内的全球媒体更新人民币入篮的技术准备工作。IMF战略、政策与检查部主任Siddarth Tiwari表示,“从10月1日起,人民币将被认可为‘可自由使用货币’,这就意味着人民币将在IMF相关交易中扮演核心角色。”他同时强调,自去年11月底宣布人民币将入篮之后,一年来,人民币国际化取得显著进展。

  首先,从去年开始,中国根据IMF官方外汇储备构成(COFER)标准逐步公布外汇储备组成数据,同时将会在未来两三年中逐步完成全方面数据的公布。其次,中国继续和国际清算银行(BIS)合作,增强中国银行业统计数据完成度和质量。其三,2016年8月26日世界银行宣布在中国银行间市场发行第一批200万SDR债券,总额为5亿SDR。其中9月2日的第一批出售中,认购倍数达到2.5倍。其四,9月底,中国人民银行新增纽约作为人民币的又一离岸清算中心。

  Siddarth Tiwari同时表示,人民币入篮是国际货币体系中的重要里程碑事件,而人民币的入篮也将增加SDR在国际社会中的吸引力,但同时意味着更大的国际责任。

  而国际社会更为关心的是,人民币入篮对SDR中资产权重以及利率的影响。IMF金融部门总裁Andrew Tweedie在会议中称,目前SDR利率基于篮子中货币的3个月政府债券的收益率进行测算。而人民币入篮之后,将以中国三个月的基准国债收益率进行计算。IMF将会每周五公布SDR的利率调整幅度,并在下一周的周一实行,有效期为一周。

  考虑到中国的利率比其他篮子货币略高,Andrew Tweedie预计SDR的利率也会小幅走高,“会是温和上调,不会有过大影响。”

  人民币入篮后对资产配置影响几何

  而对于市场参与者来说,更大的疑问在于,人民币入篮之后,对金融市场的影响几何。

  在电话会议中,面对媒体提问,IMF战略、政策与检查部主任Siddarth Tiwari表示,“当货币越来越国际化的时候,受到的市场压力会越来越大。因此,货币政策的目的和沟通机制将会更加重要。所以,入篮将意味着责任增大,决策的压力增大。”

  市场研究机构Capital Economics的报告显示,预计中国汇率政策在人民币被纳入SDR后不会发生重大改变,将继续延续有管理的渐进贬值之路。

  而市场人士在本月初对记者表示,人民币入篮本身,对汇率并无直接影响。人民币后市走势,仍将和美联储加息节奏相关。在美联储选择9月按兵不动之后,市场对12月加息预期升温,美联储主席耶伦在9月新闻发布会上表示,预计美联储仍将在今年内加息一次。如果美联储12月选择加息,将会对人民币造成一定程度的贬值压力。分析师对腾讯财经表示,如果年末美联储加息,美元兑人民币汇率有可能会在年末接近6.8的位置,而此前市场普遍预计6.7是人民币的重要心理位置。

  而法国巴黎银行投资伙伴(BNP Paribas Investment Partners)大中华地区高级经济学家罗念慈(Chi Lo)在研报中表示,未来国际投资人是否增持人民币资产,将更多取决于中国经济基本面、中国资本账户开放进程以及类似MSCI是否纳入A股等国际指数机构的决策,而非人民币是否入篮。

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